行业景气度(行业景气度指标哪里查)

投稿用户 • 2022年12月12日 am11:02 • 引流推广 • 阅读 149

总结：工程机械板块预计明年国内需求小幅改善，海外持续保持高需求，持续推荐具备强ALPHA属性以及海外出口高增速标的三一/恒立/徐工/中联

近期政策对于工程机械行业影响：

1??房地产再融资政策：目前没有看到开工情况好转，长期对下游需求有改善，还需要时间验证；

2??国四切国三的影响：销售国四后利润率会提升，切换后对于明年1月左右销售有一定影响；

3??建机：预计截至23年下半年，房地产企业新开工数量增多会带动塔机出租率以及租赁价格明显回升。期间价格预计会保持底部运行

国内明年需求判断

1??中联：挖机明年国内小幅增长，海外较高增长，总体较今年好；

2??徐工：2023年国内需求预计一般；

3??建设：预计23年市场将有明显复苏，相信23年的资本开支与22年相比会有所增长，对于24年资本开支也保持乐观态度；

4??恒立：明年预计偏弱，预计持平或者略微下滑

海外明年需求判断

1??海外高增速来源：全球经济下行下对于性价比的要求提升，国产品牌供应链逐步完善，具备长期较强成本优势，叠加东南亚、非洲等地区基建需求旺盛，国内工程机械企业市占率有较大提升空间；

2??中联：仍然保持较高增速，预计欧洲、南美以及东亚增速较快，国外毛利率较国内产品高+10pct；

3??徐工：海外市场依然高速增长，出口产品毛利率和国内持平；

4??恒立：明年海外会较快增长，预计北美和欧洲需求较高

各家明年的布局规划

中联：1）高机持续保持高增速，增速明年国内20%，海外预计接近翻倍，未来几年保持CAGR+20%；2）挖机国内中大挖市占率进一步提升，海外挖机实现50%左右增速；3）海风装机带来的吊装需求未来几年应该会有15-20%的复合增长率

徐工：1）海外180多个地区都有销售点，后续会对重点市场进行完善，目前计划在美国设厂；2）高机持续发力，十三五期间高机行业增幅超过30%，十四五期间行业预计增长20%以上，我们的增速超过行业

恒立：1）非标油缸中多个细分下游保持较高增速，预计未来长期增速保持在20%左右；2）非标泵阀及马达，下游高机和农机增长较快，未来还有较大增长空间；3）挖机油缸：卡特彼勒油缸的增量，海外市场明年需求持续上行，挖机泵阀市占率逐步提升

三一重工、恒立液压盘中大涨超5%点评

房地产预期改善，基建投资力度加大，出口维持较高增长；更换需求逐步触底，行业将逐步筑底，预期改善。预计挖掘机、起重机销量2023年见底，泵车销量2022年见底。

1、2022年11月挖掘机销量23680台，同比增长15.8%，增幅较10月提升7.7pct。其中国内销售14398台，同比增长2.74%，较10月提升12.7pct，年内首次转正；出口9282台，同比增长44.4%，增幅较10月提升0.4pct。

2、2022年1-11月挖掘机销量244477台，同比下降23.3%，其中国内145738台，同比下降43.7%；出口98739台，同比增长64.9%。

3、假设今年挖机销量下滑20%（中性假设），12月出口增速略有下滑，全年出口增长60%，则可对冲国内40%的下滑。

4、M10我国房屋新开工面积累计同比下滑37.8%，略有收窄；房地产开发投资完成额累计同比下滑8.8%，跌幅进一步扩大，房地产稳增长预期增强。

5、M10全国基础设施建设投资累计同比增长11.39%，环比9月提升1.9pc，连续5个月环比提升，拉动效应有望逐渐释放。

6、2022年12月国四标准切换，对挖机需求产生扰动，行业Q4销量形成一定刺激作用，叠加2021年低基数影响，Q4挖机销量有望持续修复。

7、三一重工：中国工程机械龙头，国际化、电动化和数字化助力走向全球龙头，预计2022~2024年净利润分别为51亿、70亿和93亿元，同比增长-57%、37%和33%，对应估值为26倍、19倍和15倍。

8、恒立液压：品类拓展、进口替代和海外出口驱动高增长，预计2022~2024年净利润分别为25亿、27亿和33亿元，同比增长-7%、9%和19%，对应估值为31倍、29倍和 24倍。

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